Lenskart और Meesho लिस्ट हुए, अब बारी OYO की

India Japan Kaizen — इन्वेस्टमेंट ब्रिज सीरीज़, भाग 4

इस सीरीज़ के भाग 1 में हमने बताया था कि जापानी पूंजी पहले से भारत में कहाँ जा रही है। भाग 2 में हमने सेक्टर-दर-सेक्टर देखा — सेमीकंडक्टर, ग्लोबल कैपेबिलिटी सेंटर्स (GCC), डीप टेक। भाग 3 ने एक ऐसी हेडलाइन दी जिसने पूरी सीरीज़ को नए सिरे से देखने पर मजबूर किया — जापान का भारत के लिए सबसे बड़े FDI स्रोत के रूप में अमेरिका से आगे निकल जाना — और अंत में एक वादा छोड़ा: इस कहानी के 'एग्ज़िट' पहलू, यानी जापानी पूंजी से समर्थित भारतीय स्टार्टअप्स के IPO की ओर बढ़ते सफ़र पर एक नज़र। वह लहर अब असल में आ चुकी है। भाग 3 में नाम लिए गए तीन में से दो कंपनियाँ, Lenskart और Meesho, महीनों पहले ही लिस्ट हो चुकी हैं और उनके पास अब ट्रेडिंग का पूरा रिकॉर्ड है। तीसरी, OYO, अपनी तीसरी और सबसे गंभीर कोशिश में है। यह सीरीज़ अब तक तीन भागों में भारत की ओर आती पूंजी की कहानी रही है। भाग 4 उस कहानी का यह हिस्सा है कि जब वह पूंजी वापस बाहर निकलने की कोशिश करती है, तो क्या होता है।

Lenskart: शुरुआत मुश्किल, पर साल रहा मज़बूत

Lenskart — वह आईवियर रिटेलर जिसमें सॉफ्टबैंक लगभग 15% हिस्सेदारी के साथ सबसे बड़ा बाहरी शेयरधारक है — ने ₹382-402 प्रति शेयर के प्राइस बैंड पर ₹7,278.76 करोड़ (लगभग 82.8 करोड़ डॉलर) के IPO के लिए आवेदन किया, और 10 नवंबर 2025 को NSE व BSE पर लिस्ट हुई। डेब्यू कमज़ोर रहा — NSE पर शेयर इश्यू प्राइस से लगभग 2% डिस्काउंट के साथ ₹395 पर खुले, और BSE पर यह डिस्काउंट लगभग 3% तक चला गया। सॉफ्टबैंक ऑफर फॉर सेल (OFS) में सबसे बड़ा बिकवाल भी रहा, जिसने Temasek, Schroders Capital, Kedaara Capital और Alpha Wave के साथ मिलकर 2.55 करोड़ शेयर बेचे। लिस्टिंग से पहले हुए ₹3,268 करोड़ के एंकर राउंड में जापान का Nomura भी ग्लोबल निवेशकों में शामिल था। बाज़ार को इस IPO की कीमत से सहमत होने में एक दिन से ज़्यादा वक़्त लगा — सितंबर 2026 तक, शेयर NSE पर लगभग ₹668.90 पर कारोबार कर रहा था — यानी नवंबर की लिस्टिंग कीमत से लगभग 70% ऊपर, और उस ₹402 इश्यू प्राइस से भी काफ़ी ऊपर, जिस पर सॉफ्टबैंक और अन्य OFS बिकवालों ने अपने शेयर बेचे थे।

Meesho: वह डेब्यू जो Lenskart नहीं दे सका

जहाँ Lenskart शुरुआत में लड़खड़ाया, वहाँ Meesho ने रफ़्तार पकड़ी। बेंगलुरु की इस ई-कॉमर्स कंपनी ने ₹105-111 प्रति शेयर के प्राइस बैंड पर ₹5,421 करोड़ (60.4 करोड़ डॉलर) का IPO लाया, जिसमें कंपनी का मूल्यांकन लगभग 5.6 अरब डॉलर रखा गया, और 10 दिसंबर 2025 को NSE पर ₹162.50 पर लिस्ट हुई — इश्यू प्राइस पर 46% प्रीमियम, जो बीते कई वर्षों में भारत के किसी भी बड़े कंज़्यूमर-इंटरनेट IPO के सबसे मज़बूत डेब्यू में से एक रहा। Lenskart से अलग, Meesho के सबसे बड़े निवेशकों — सॉफ्टबैंक, Prosus और Fidelity समेत — में से किसी ने भी लिस्टिंग के वक़्त एक भी शेयर नहीं बेचा। सॉफ्टबैंक का एग्ज़िट बाद में, और कहीं ज़्यादा सोच-समझकर आया — सितंबर 2026 की शुरुआत में, सॉफ्टबैंक की सहयोगी कंपनी SVF II Meerkat ने दो हिस्सों में, औसतन ₹206.30 प्रति शेयर पर, कुल 8 करोड़ शेयर यानी 1.7% हिस्सेदारी बेची, जिससे उसे लगभग ₹1,650 करोड़ (क़रीब 18.5 करोड़ डॉलर) मिले और उसकी हिस्सेदारी 8.6% से घटकर 6.87% रह गई। बाज़ार के इस बिकवाली को पचाने के अगले दिन शेयर 3% से ज़्यादा चढ़कर ₹216.67 पर पहुँच गया — यह दिखाता है कि निवेशकों ने इसे भरोसे में कमी के तौर पर नहीं, बल्कि सामान्य पोर्टफोलियो प्रबंधन के तौर पर लिया।

OYO की तीसरी कोशिश — इस बार कोई बिकवाली नहीं

तीनों में से सार्वजनिक बाज़ार तक पहुँचने का सबसे मुश्किल रास्ता OYO का रहा है। 2022 और 2024 में दो पहले के प्रयास टाल दिए जाने के बाद, और 2025 की लिस्टिंग योजना को, कहा जाता है, सॉफ्टबैंक ने ख़ुद तब तक टाल दिया जब तक कंपनी का मुनाफ़ा बेहतर न हो जाए — OYO की पैरेंट कंपनी, जिसे पहले Oravel Stays कहा जाता था और अब जिसका नाम PRISM रखा गया है, ने 2 जून 2026 को SEBI की मंज़ूरी पाई और 30 जून को 7-8 अरब डॉलर के लक्षित मूल्यांकन पर ₹6,650 करोड़ के इश्यू के लिए अपडेटेड DRHP (UDRHP) दाख़िल किया। यहाँ की असली कहानी Lenskart और Meesho से इसका ढांचागत फ़र्क़ है — PRISM का IPO 100% फ्रेश इश्यू है, इसमें कोई ऑफर फॉर सेल शामिल नहीं। OYO की सबसे बड़ी शेयरधारक, 30% से ज़्यादा हिस्सेदारी रखने वाली सॉफ्टबैंक, लिस्टिंग के वक़्त एक भी शेयर नहीं बेच रही — पूरी जुटाई गई राशि कंपनी के अपने लिए है, जिसमें से लगभग ₹4,987.5 करोड़ सीधे OYO के अपने क़र्ज़ चुकाने में जाएगा। संस्थापक रितेश अग्रवाल ने कहा है कि वे 'इस वित्तीय वर्ष' (जो मार्च 2027 तक चलता है) के भीतर लिस्टिंग की उम्मीद रखते हैं; इस लेख के लिखे जाने तक प्राइस बैंड और सब्सक्रिप्शन की तारीख़ों का एलान अभी नहीं हुआ है।

इन लिस्टिंग्स के पीछे का बाज़ार

ऊपर बताई गई कोई भी बात अकेले नहीं हुई। भारत का IPO बाज़ार अभी अपनी सबसे अच्छी तिमाही दर्ज कर चुका है।

• सिर्फ़ 2026 की जुलाई-सितंबर तिमाही में 9 अरब डॉलर से ज़्यादा (₹86,500 करोड़) जुटाए गए — यह अब तक की सबसे मज़बूत जुलाई-सितंबर तिमाही रही, जिससे 2026 का कुल आँकड़ा अब तक 13 अरब डॉलर (₹1.24 लाख करोड़) को पार कर गया है।
• NSE ख़ुद, SBI Funds Management, और Manipal Health Enterprises ने इस तिमाही की अगुआई की, और तीनों ने मिलकर 4.3 अरब डॉलर से ज़्यादा जुटाए — यह दिखाता है कि यह तेज़ी सिर्फ़ Lenskart और Meesho जैसी कंज़्यूमर-टेक कंपनियों तक सीमित नहीं है।
• 217 कंपनियाँ SEBI की मंज़ूरी या मंज़ूरी के इंतज़ार की पाइपलाइन में खड़ी हैं, और यही तय करेगा कि 2026 पिछले दो वर्षों के लगभग 20 अरब डॉलर प्रति वर्ष के आँकड़े तक पहुँचता है या नहीं।

जुटाई गई राशि के लिहाज़ से Lenskart और Meesho इस साल की सबसे बड़ी लिस्टिंग नहीं थीं, लेकिन इस सीरीज़ ने जिन भी IPOs को ट्रैक किया है, उनमें इन दोनों पर जापान की छाप सबसे साफ़ थी — और लिस्टिंग के बाद क़रीब एक साल के प्रदर्शन (एक शेयर लगभग 70% ऊपर, दूसरा अब भी अपने 46% डेब्यू प्रीमियम का बड़ा हिस्सा बचाए हुए) वही संकेत है जो सॉफ्टबैंक या भाग 3 में बताए गए MUFG और SMBC के फंड्स को अगला चेक लिखने के लिए और ज़्यादा, न कि कम, तैयार करता है।

अभी क्या कमी है

ऊपर बताई गई हर बात सालों पहले लगाई गई पूंजी की है, जिसे अब एग्ज़िट मिल गया है — या OYO के मामले में, जिसे जान-बूझकर टाला जा रहा है। यह सीरीज़ अभी तक जो दर्ज नहीं कर पाई, वह है इसका अगला चरण: क्या सॉफ्टबैंक को आज Meesho से, और आगे चलकर Lenskart व OYO से मिलने वाला पैसा, भाग 3 में बताए गए MUFG और SMBC के फंड्स की तरह — भले ही छोटे पैमाने पर — नई भारत-केंद्रित वीकल्स में फिर से लगाया जा रहा है, या फिर यह सीधे टोक्यो के LPs को लौटा दिया जाता है, जिसका भारत से आगे कोई संबंध नहीं बचता। यह भी अब भी साफ़ नहीं है कि सॉफ्टबैंक, किसी सॉवरेन फंड, या किसी ग्लोबल एसेट मैनेजर के अलावा कोई सामान्य जापानी निवेशक इन लिस्टेड कंपनियों में असल में निवेश कैसे करे — भारत में नई लिस्ट हुई कंज़्यूमर-टेक कंपनियों को ट्रैक करने वाला कोई GIFT City-आधारित फंड-ऑफ-फंड्स अभी मौजूद नहीं है, और टोक्यो में बैठे किसी निवेशक के लिए, जो प्री-IPO प्राइवेट प्लेसमेंट के बजाय सीधे NSE में निवेश करना चाहता है, कस्टडी, विदहोल्डिंग टैक्स या FEMA से जुड़े नियमों का कोई स्पष्ट, सार्वजनिक रूप से दर्ज जवाब अभी तक नहीं है।

अगर आप क्रॉस-बॉर्डर फंड स्ट्रक्चरिंग, कस्टडी के काम से जुड़े हैं, या ऐसा कोई वीकल बना रहे हैं जो जापानी पूंजी को सिर्फ़ प्राइवेट राउंड्स तक नहीं बल्कि लिस्टेड इंडियन इक्विटी तक भी पहुँच दे — तो हमसे संपर्क करें। यही वह कमी है जिससे यह सीरीज़ बार-बार टकराती है, और यही वह मुलाक़ात है जिसे शुरू कराने में India Japan Kaizen मदद करना चाहता है।

यह India Japan Kaizen की इन्वेस्टमेंट ब्रिज सीरीज़ का भाग 4 है, जो हर हफ़्ते प्रकाशित होती है। भाग 5 में हम इस समस्या को दूसरे पहलू से देखेंगे — GIFT City के फंड-ऑफ-फंड्स ढांचे और कस्टडी के वे रास्ते, जो सिर्फ़ सॉफ्टबैंक और बड़े बैंकों को नहीं, बल्कि सामान्य जापानी निवेशकों को भी भारत की लिस्टेड ग्रोथ कहानी में निवेश करने का मौक़ा दे सकते हैं।